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严控地下黄金交易 积极发展我国黄金市场

来源:《经济师》作者:祝合良发布时间:2015-04-16

一、目前我国黄金市场发展的现状 

自2002年10月30日上海黄金交易所成立以来,我国黄金市场取得了较大的发展。大致说来,主要有以下几个方面:一是在黄金现货市场的基础上,2008年1月9日上海期货交易所推出了黄金期货交易品种,从而形成了黄金现货市场与黄金期货市场共同发展的局面;二是在黄金场内交易市场的基础上进一步发展了黄金场外交易市场。黄金场外交易市场的发展主要表现为国内各大商业银行推出了纸黄金等投资品种,各大金商、黄金零售商大力推出实物金条和金币交易;三是在黄金原生品的基础上,一些商业银行与黄金投资公司推出了黄金衍生品等理财产品;四是黄金投资的队伍不断壮大和黄金投资公司、咨询公司大量涌现。可以说,我国黄金市场已经为广大黄金投资者提供了较为广阔的投资空间和可供较多选择的投资品种。

但是,与世界黄金市场发展相比,我国黄金市场的发展还存在这样或那样的不足。这主要体现在以下几个方面:一是管理体制没有理顺,相关法律、法规不健全;二是黄金现货市场与期货市场没有很好地协调发展;三是黄金商品交易市场比较活跃,而应该占主导的黄金金融投资市场,尤其是黄金期货市场没有很好地发展起来;四是黄金市场起主导作用的主体商业银行没能够很好地参与到黄金投资市场中来;五是黄金场内和场外交易成本偏高,阻碍了相当一部分黄金投资者进入黄金市场;六是黄金场内现货交易市场上海黄金交易所至今还不允许个人投资者直接进入市场进行交易;七是国内黄金市场与国外黄金市场在交易时间和定价机制等方面还没有很好地衔接。

由于上述方面的不足,加之近年世界黄金价格剧烈波动可以带来较大的投资机会,于是不少投资者在黄金投资知识准备不足和风险意识淡薄的情况下投身到黄金市场,在地下黄金公司的煽动下,盲目投向了交易成本相对偏低的地下黄金投资公司,从而为地下黄金投资公司提供了生存空间。据估计,目前,我国约有7000家公司非法从事地下黄金现货保证金交易和黄金期货交易。这已成为目前影响我国黄金市场健康发展的最大问题。 

二、我国地下黄金交易情况 

近两年,我国地下黄金交易发展非常猖獗,亟待严格控制和管理。目前我国地下黄金交易存在的问题主要有:

1.地下黄金公司数量众多,但公司资产和经营规模普遍偏少。一些地下黄金公司租二、三间房,买几台电脑,招聘几个非专业人员,就开始招揽客户进行地下黄金投资交易,连最基本的组织运行机构都没有。

2.违规在境外操作黄金。地下黄金公司都不具备从事境外黄金现货和期货交易的资质。但地下黄金公司在招揽客户、签订协议和代理客户进行黄金交易时,根本不告知客户在进行境外黄金投资交易。即使有的地下黄金公司告知客户代理进行境外黄金交易,只强调与国内黄金投资相比,境外黄金投资如何便利和便宜,不讲代理客户进行境外黄金投资所承担的风险。

目前,地下黄金公司境外操作黄金进行违法交易主要有两类:一类是境外机构在内地设立办事处,把客户的保证金通过地下钱庄兑换成外汇,在境外进行黄金现货保证金和期货保证金交易;第二类是地下黄金公司非法侵占客户保证金,用公司自己的户头在境外操作黄金,而一旦出现亏损就利用各种手段转嫁给客户。

3.与客户进行“对赌”。一些地下黄金公司根本就不是代理客户进行交易,而是自己坐庄,自己制定游戏规则,设置交易程序,既当买家又当卖家,给客户开虚假账户,控制客户账户,逐渐让客户在公司自身设置的程序里“内部对冲”,最终把客户本金“输光”。

4.利用境内外黄金交易时差“吃点”,私吞客户利益。由于国内外黄金市场存在时间和空间的间隔,从下单交易到最终成交,有一定的时差。一些地下黄金公司就将低价买进单变成高价买进单,将高价卖出单变成低价卖出单,从中赚取价差“吃点”,私吞客户利益。 

三、我国地下黄金交易大量存在的原因 

如前所述,由于我国黄金市场还存在这样或那样的不足,加之近年世界黄金价格异常波动,在各种因素的作用下,造成我国地下黄金交易大量存在。进一步讲,主要有以下几个方面的原因:

1.从管理层面来看,市场监管主体不到位,相关法律、法规不健全,为非法地下黄金交易提供了一定的生存环境。当前中国黄金市场处于多头管理之下。现货市场归央行监管,监管依据是《金银管理条例》,而期货市场归证监会监管,监管依据是《期货交易管理条例》,而统管黄金市场的《黄金市场管理办法》迟迟没能出台,从而使得两大主管部门难以形成合力。在市场监管主体不到位和相关法律、法规不健全的情况下,于是一些黄金投资公司敢于非法从事地下黄金交易,并迅速在国内很多地方蔓延开来。

2.从市场层面来看,黄金市场不发达与国内外黄金市场不对接为地下黄金交易提供了相应的发展空间。目前我国黄金市场不发达主要体现在这样几个方面:一是上海黄金交易所场内现货交易不便利,且交易成本较高。广大的个人投资者只能通过上海黄金交易所有限的会员单位开展黄金代理投资业务,不能很方便地直接进行场内黄金现货市场投资。加之与地下黄金交易相比,交易成本偏高,于是使得相当一部分投资者通过非正规渠道开展地下黄金交易;二是各大商业银行、黄金公司开展的场外黄金现货交易,普遍存在投资品种流动性偏低与交易成本较高的现象。而黄金作为最具全球性流动的投资品种,它的投资需要极具流动性交易的市场和环境,而我国目前各大商业银行、黄金公司开展的场外黄金现货交易,恰恰普遍存在投资品种流动性偏低与交易成本较高的现象。这样一来,使得相当一部分的投资者冒险将资金投向流动性较高的地下黄金交易市场;三是我国黄金期货市场刚刚起步,与国际市场一体化不够,黄金期货市场的价格发现功能、风险转移功能以及投资功能都没有很好地发挥出来,没有占据黄金金融投资市场的主导地位。加之上海黄金交易所推出的Au(T+D)交易以及境外地下黄金交易与期货市场一样,可以开展保证金交易,而且地下黄金交易开展的保证金交易,大多实际上收取1%~2%的保证金,放大投资倍数50~100倍,在以小博大的投机心理作用下,不少黄金投资者不愿进入国内黄金期货市场,而愿冒险投资境外地下黄金期货交易,从而使得地下黄金期货交易十分猖獗。

在国内黄金市场不发达的同时,国内外黄金市场不对接也是造成地下黄金交易大量存在的直接原因。国内外黄金市场不对接主要表现为交易时间不衔接,价格信息滞后,交易头寸不能对冲。

经过几十年的发展,世界黄金市场已经成为一个全球化、一体化程度最高的市场,世界黄金市场可以进行24小时不间断的连续交易,世界主要黄金市场已经成为一个整体。而我国黄金市场对内开放较晚,对外还未起步。由于黄金市场的特性之一是最具全球性,因此,尽管我国黄金市场不对外开放,但实际上受国际黄金市场的影响非常大。在国内黄金市场不能与国际黄金市场有机衔接、交易时间有限和交易头寸不能对冲的情况下,做国内黄金市场投资不可避免地存在很大的风险。于是不少投资者将眼光盯向了具有全球化与一体化性质的国际黄金市场,从而为境外地下黄金交易提供了发展空间。

3.从地下黄金公司的运作层面来看,其片面性的宣传和隐蔽性的运作,使地下黄金交易非法得逞。地下黄金公司在做黄金投资宣传时,通常只给投资者讲收益,而不讲风险。为增强投资者的信任,往往大肆宣传黄金投资的价值和“炒金”的暴利。譬如大肆宣传黄金投资如何保值,黄金保证金交易如何以小博大赚取暴利,黄金保证金交易投资成本如何低廉,黄金保证金交易可以双向操作,既可买涨也可买跌,上涨下跌都可轻松赚钱等等。在这些片面性宣传的刺激下,不明真相的投资者就信以为真,开户投资黄金。然后,地下黄金公司通过隐蔽性的运作,往往在客户不知情的情况下,开展境外黄金现货和期货黄金保证金交易。

4.从黄金投资者的层面来看,由于我国黄金市场发展较晚,大多数投资者对黄金市场缺乏足够的认识,黄金投资风险意识和风险防范意识都存在严重不足,在利益的驱动和地下黄金公司煽动下,不由自主地投向了地下黄金公司,从而使地下黄金交易得以开展。   

四、严控地下黄金交易,积极发展我国黄金市场 

如前所述,由于多种原因,造成我国目前地下黄金交易有了客观生存的空间和条件。但这并不意味地下黄金交易就可以继续蔓延下去。相反,应该努力采取措施,多管齐下,严控地下黄金交易,以积极推动我国黄金市场的发展。

从地下黄金交易存在的原因和世界黄金市场发展的规律来看,严控我国地下黄金交易继续蔓延,积极发展我国黄金市场,主要可以采取以下措施:

1.尽早出台《黄金市场管理办法》,明确我国黄金市场监管主体。虽然这需要一定的时间,需要有关部门的协调,但必须抓紧进行。否则,即使查到地下黄金交易,也难有效制裁。而一旦黄金市场有了统一的法律、法规,监管主体到位,地下黄金公司开展地下黄金交易就不敢轻易进行。即使偶有所为,也可以依法处置,维护投资者利益。

2.央行、证监会、公安部、工商局等有关部门应该加大对地下黄金交易的打击力度,维护我国黄金市场的正常秩序。

3.积极加快我国黄金市场的建设。第一,各类黄金交易市场组织者要想方设法降低交易成本,提供交易便利,吸引广大投资者;第二,各类黄金交易市场组织者要根据自己的特色和优势,进一步推出多种黄金投资品种,搞活黄金市场;第三,各类黄金交易市场组织者要加大宣传力度,培育自己的投资主体,壮大黄金市场;第四,要创造条件,发挥各大商业银行在黄金市场投资中的中间商主导作用;第五,各类黄金交易市场组织者要创造条件,与国际黄金市场有机衔接,减少黄金投资者的风险。

4.投资者应增强风险意识,选择正规的黄金投资渠道。投资者一定要认识到任何投资都有风险,为此,第一,不要轻信黄金公司的投资宣传,在考虑投资收益的同时,要有承担风险的心理准备;第二,要详细了解黄金投资公司的资质。一些黄金投资公司在宣传资料上宣称其为某交易所的会员单位,具备专用交易资格,实际上可能只是交易所会员的一个业务伙伴。因此,投资者不能只看黄金投资公司的宣传资料,而应该通过多种正规渠道了解其实际情况;第三,选择正规的黄金投资渠道。目前在我国做黄金投资,主要有三条正规的渠道:一是做场内黄金现货投资,可以通过上海黄金交易所的会员单位来进行;二是做场内黄金期货投资,可以通过上海期货交易所的经纪会员单位来进行;三是做场外黄金投资,可以通过国内商业银行和正规黄金公司来进行。目前国内几大商业银行都推出了纸黄金等投资品种,投资者可以根据自己的实际情况和各大投资品种的特点选择适合自己的投资对象。做实物黄金金条、金币投资,可以选择正规的黄金销售公司和黄金零售商来完成。


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